Báo cáo thị trường tuần của CoinShares, công ty quản lý tài sản số có trụ sở tại châu Âu, đưa ra một nhận định mạnh về tương lai ngành đào Bitcoin: doanh thu từ AI của các công ty đào niêm yết có thể tăng từ khoảng 30% lên khoảng 70% tổng doanh thu vào cuối năm nay, thậm chí có thể cao hơn.

Lý do nằm ở tình trạng tắc nghẽn lưới điện tại Mỹ, theo phân tích của James Butterfill, giám đốc nghiên cứu CoinShares. Tỷ lệ trống của trung tâm dữ liệu ở Mỹ đã giảm từ 10% năm 2019 xuống còn khoảng 1% hiện nay, một mức đã duy trì ba năm liên tiếp. Các lệnh hoãn và hạn chế phát triển trung tâm dữ liệu mới đang ở mức kỷ lục. Lượng công suất chờ kết nối lưới điện lên tới khoảng 2.060 gigawatt, trong khi tổng công suất phát điện đã lắp đặt của toàn nước Mỹ chỉ khoảng 1.300 gigawatt, tức lượng chờ đợi gấp khoảng 1,6 lần toàn bộ công suất hiện có của cả nước. Trung bình, một nhà máy mới phải chờ khoảng 5 năm mới được kết nối lưới.

Hệ quả là những khu đất đã có sẵn điện trở thành tài sản hiếm và được định giá cao. Thợ đào Bitcoin lại đang nắm chính loại hạ tầng này: họ có nhà xưởng, trạm biến áp, hợp đồng điện và giấy phép vận hành, và quan trọng nhất là không vướng rào cản pháp lý để chuyển công suất sang phục vụ AI. Đây chính là lý do CoinShares dự báo tỷ trọng doanh thu AI trong nhóm công ty đào niêm yết sẽ tăng từ khoảng 30% lên khoảng 70% vào cuối năm.

Câu chuyện này diễn ra trong bối cảnh dòng vốn chảy vào tài sản số đang mạnh trở lại. CoinShares ghi nhận 1,65 tỷ USD đổ vào các sản phẩm đầu tư tài sản số toàn cầu trong ba ngày giao dịch đầu tuần (tính đến 27/08), nối tiếp 2,94 tỷ USD của tuần trước đó, mức tuần lớn nhất trong năm. Bitcoin dẫn đầu với 976 triệu USD, Ethereum theo sau với 478 triệu USD. Đáng chú ý là sự tham gia rộng rãi của altcoin: XRP hút thêm 80,5 triệu USD, Solana 62,9 triệu USD, Hyperliquid 39 triệu USD. Mỹ chiếm phần lớn với 1,5 tỷ USD, trong khi Đức và Thụy Sĩ cũng ghi nhận dòng tiền mạnh.

Tổng tài sản quản lý của các quỹ ETP crypto toàn cầu đạt khoảng 155 tỷ USD, và dòng vốn lũy kế từ đầu năm đã quay lại dương với 3,4 tỷ USD. Về phía giá, Bitcoin đóng cửa phiên 26/08 quanh mức 78.500 USD sau khi có lúc vượt 81.000 USD trong phiên trước đó, và lần đầu tiên sau 270 phiên giao dịch lấy lại đường trung bình động 200 ngày.

Theo báo cáo này, có hai tín hiệu đáng quan tâm. Thứ nhất, câu chuyện “thợ đào thành trung tâm dữ liệu AI” không còn là kỳ vọng xa vời: khi một nhà máy mới phải chờ tới 5 năm để kết nối lưới, hạ tầng điện có sẵn của thợ đào trở thành tấm vé vào cửa cho ngành AI đang khát điện. Thứ hai, con số 70% là ước tính của riêng CoinShares dựa trên xu hướng hiện tại, chưa phải điều đã chắc chắn xảy ra. Nó phụ thuộc vào việc giá năng lượng, nhu cầu thuê hạ tầng tính toán và quy định địa phương tiếp tục diễn biến thuận lợi.

Với nhà đầu tư, điểm mấu chốt là không nên xem các công ty đào Bitcoin thuần túy là “cổ phiếu Bitcoin” như trước. Mô hình doanh thu của họ đang tách dần khỏi giá BTC, và cách định giá ngành này sẽ ngày càng chịu ảnh hưởng từ thị trường hạ tầng AI, một thị trường có chu kỳ và rủi ro rất khác với câu chuyện đào coin truyền thống.