Hồ sơ chào bán cổ phiếu cập nhật của Anthropic vào ngày 02/11 đã mang lại cái nhìn toàn diện về bức tranh tài chính của công ty trước thềm niêm yết trên sàn Nasdaq. Dù doanh thu tiếp tục tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước, đà tăng trưởng theo quý đang có dấu hiệu chững lại rõ rệt giữa gánh nặng chi phí hạ tầng khổng lồ.
Bức tranh tài chính này làm rõ thêm những áp lực từ thỏa thuận hạ tầng khổng lồ với Nscale và giải thích cơ cấu chi phí được phân tích trong hồ sơ chào bán cổ phiếu của Anthropic thời gian qua.
Doanh thu tăng trưởng chậm lại và khoản lỗ vận hành
Doanh thu của Anthropic trong ba tháng kết thúc vào tháng 09/2026 đạt gần 17 tỷ USD, tăng mạnh từ mức 1,4 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng doanh thu theo quý đã chậm lại chỉ còn 47%, thấp hơn rất nhiều so với mức tăng trưởng 144% ghi nhận ở quý 2/2026.
Sự suy giảm đà tăng trưởng diễn ra khi công ty đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ các mô hình AI giá rẻ, buộc hãng phải giảm giá và chiết khấu dịch vụ, làm hao hụt khoảng 600 triệu USD doanh thu quý vừa qua.
Hệ quả là Anthropic đã ghi nhận khoản lỗ hoạt động 567 triệu USD trong quý 3, đảo ngược hoàn toàn mức lãi 974 triệu USD của quý trước đó. Tổng chi phí hoạt động tăng vọt 292% so với cùng kỳ lên mức 17,5 tỷ USD, bao gồm 5 tỷ USD chi phí điện toán ngắn hạn bổ sung khi nhu cầu vượt quá công suất định sẵn.
Nghĩa vụ cam kết điện toán 895 tỷ USD ngoài bảng cân đối kế toán
Điểm gây chú ý nhất trong bản cáo bạch sửa đổi là tổng các cam kết chi tiêu trong tương lai của Anthropic đã lên tới 895 tỷ USD, chủ yếu dành cho thuê hạ tầng máy chủ và trung tâm dữ liệu. Trong số này, khoảng 448 tỷ USD sẽ đến hạn thanh toán trước năm 2030, với 70 tỷ USD cần giải ngân ngay trong vòng 12 tháng tới.
Các hợp đồng lớn nhất bao gồm 161 tỷ USD thuê thiết bị với Broadcom, 121 tỷ USD với Google và tới 120,5 tỷ USD với mảng kinh doanh AI của SpaceX. Con số cam kết này cao gấp gần 7 lần lượng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn hiện có của công ty (132 tỷ USD).
Nhiều chuyên gia phân tích chính sách tại Mỹ đã lên tiếng cảnh báo các cam kết không thể hủy ngang này bản chất là nghĩa vụ nợ cố định ngoài bảng cân đối kế toán. Việc doanh thu tăng chậm lại trong khi nghĩa vụ thanh toán chi phí cố định phình to đang đặt ra thách thức lớn cho mức định giá dự kiến 1,5 nghìn tỷ USD của thương vụ IPO sắp tới.