Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và hiện là CIO quỹ Maelstrom, trong tiểu luận “Same Same But Different” đưa ra nhận định: việc Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent mở rộng chương trình mua lại trái phiếu kỳ hạn dài thực chất đang tạo thêm thanh khoản USD, và Bitcoin sẽ hưởng lợi đầu tiên.
Lập trình của ông gồm hai kịch bản:
- Kịch bản mạnh: nếu lợi suất trái phiếu 10 năm vượt mốc 5%, Treasury có thể tiến tới kiểm soát đường cong lợi suất trên thực tế (de facto yield-curve control).
- Kịch bản khả dĩ hơn: mua lại trái phiếu với quy mô ngày càng lớn, kết hợp giải ngân khoảng 1.000 tỷ USD đang nằm trong Treasury General Account.
Kết luận của Hayes: Bitcoin đã bước vào bull market mới, nhưng biến động sẽ cao hơn đáng kể. Ông đồng thời tiết lộ Maelstrom đang ở trạng thái “rủi ro tối đa”, với vị thế chủ yếu vào BTC, ETH, ENA và ETHFI.
Cần nói rõ đây là gì và không phải là gì. Đây là ý kiến của một người quản lý quỹ đang công khai nắm vị thế long ở chính các tài sản ông nói tốt về chúng, tức là có xung đột lợi ích trực tiếp. Đó là một luận điểm đầu tư có căn cứ vĩ mô, không phải dự báo trung lập.
Còn về mặt dữ liệu, bức tranh ông dựa vào thì thật: Treasury đã công bố mở rộng buyback, và theo số liệu Fed được The Defiant dẫn, lợi suất 30 năm đóng phiên thứ Sáu ở mức 5,27%, lợi suất 10 năm ở 4,74%, đều cao hơn giữa tuần sau thông báo. Cùng bức tranh đó, Ray Dalio nhìn theo hướng cảnh báo khủng hoảng nợ và khuyên giữ vàng cùng Bitcoin. Hai người, hai thái độ, chung một nhận diện: Washington đang chủ động hỗ trợ thị trường nợ, và dòng thanh khoản từ đó có thể tràn sang tài sản rủi ro.
Với người đọc bình thường, phần đáng lấy về không phải lời hào hứng của Hayes mà là cách kiểm chứng: theo dõi quy mô buyback thực tế và biến động Treasury General Account từng tuần. Nếu dòng thanh khoản ấy thật sự đến, nó sẽ hiện trên dữ liệu trước khi hiện trên lời nói.