Hai công ty nắm giữ tài sản mã hóa lớn nhất thị trường vừa có những bước đi trái chiều trong cùng một ngày, cho thấy hai chiến lược khác biệt rõ sau cú tăng giá chung của tuần qua.

Bitmine tăng tốc mua ETH, gần chạm mốc 5% nguồn cung

BitMine Immersion Technologies (BMNR), công ty nắm giữ ETH lớn nhất, đã mua 32.447 ETH trong tuần qua, trị giá khoảng 81 triệu USD tại mức giá ETH hiện ở quanh 2.500 USD. Đây là tuần mua lớn nhất của họ từ đầu tháng 7, sau nhiều tháng chỉ thêm vào số lượng khiêm tốn.

Tổng kho ETH của Bitmine giờ đạt 5.847.611 token, trị giá khoảng 14,6 tỷ USD, tương đương khoảng 4,8% tổng nguồn cung Ethereum là 120,7 triệu token. Công ty do Tom Lee làm chủ tịch này đặt mục tiêu sở hữu 5% nguồn cung Ethereum, tức cần khoảng 6,04 triệu ETH ở mức nguồn cung hiện tại, còn thiếu chưa tới 200 nghìn token để chạm mốc. Đáng chú ý, kể từ khi khởi động chiến lược quỹ ETH vào tháng 6/2025, Bitmine chưa từng bỏ tuần nào không mua thêm, theo chia sẻ của Lee.

Phần lớn số ETH này đã được đưa vào staking: 5,07 triệu token tương đương khoảng 87% tổng holdings, với dự kiến doanh thu staking hàng năm khoảng 330 triệu USD tại lợi suất hiện tại.

Về nhận định giá, Lee trích dẫn hai lần trước đây ETH tăng hơn 30% trong một tuần: lần tháng 7/2021 sau đó tăng tiếp 167%, và lần tháng 5/2025 tăng tiếp 170%. Ông cho rằng đợt tăng 30% tuần qua có thể là điểm khởi đầu cho một chu kỳ lớn hơn, với các yếu tố hỗ trợ gồm điều kiện tài chính dễ dãi hơn, xu hướng token hóa tài sản của Phố Wall, và tiềm năng các AI agent dùng blockchain. Cần nói rõ: đây là suy luận dựa trên mẫu lịch sử rất nhỏ (hai lần), bản thân CoinDesk cũng ghi chú rằng mô hình giá quá khứ không bảo đảm kết quả tương tự.

Strategy bán 2 tỷ USD cổ phiếu, tạo quỹ tiền mặt riêng, nhưng không mua thêm BTC

Trong khi đó Strategy, công ty quỹ Bitcoin lớn nhất, chọn hướng ngược lại. Họ bán 18.261.118 cổ phiếu MSTR thu về 2,01 tỷ USD ròng (giá trung bình ~109,88 USD/cổ phiếu, so với 96,48 USD một tuần trước), nhưng không mua thêm Bitcoin nào.

Số tiền được phân bổ thành ba phần:

  • 136,4 triệu USD mua lại cổ phiếu ưu tiên STRC;
  • 300 triệu USD nạp vào USD Reserve hiện có;
  • 1,57 tỷ USD còn lại chuyển vào quỹ mới mang tên USD Cash, lập cùng ngày.

Điểm đáng chú ý nhất là USD Cash. Khác với USD Reserve trị giá 5,1 tỷ USD (bị giới hạn dùng để trả cổ tức ưu tiên và lãi vay), USD Cash không bị ràng buộc mục đích cụ thể, được mô tả là khoản thanh khoản để ban điều hành phản ứng nhanh với biến động thị trường, bao gồm cả “các tình trạng lệch giá trên thị trường Bitcoin hoặc chứng khoán của Strategy”. Nói cách khác, đây là đạn dự phòng cho các kịch bản từ mua BTC rẻ đến mua lại cổ phiếu của chính mình.

Vị thế hiện tại của Strategy: giữ nguyên 840.447 BTC (khoảng 4% tổng nguồn cung, giá vốn trung bình 75.385 USD), không mua từ tháng 6 và hai tuần liền không bán (trước đó đã bán tổng cộng 6.948 BTC từ tháng 5). Cú tăng giá tuần qua đổi hẳn bức tranh tài chính của họ: ở mức Bitcoin ~78.400 USD, kho BTC trị giá khoảng 65,9 tỷ USD, lãi 2,6 tỷ USD so với vốn. Chỉ một tuần trước, khi BTC ở 63.553 USD, họ còn âm 9,9 tỷ USD; giữa tháng 7 từng âm tới 13 tỷ USD. Con số dao động hàng tỷ USD trong vài ngày này tự nó nói lên mức độ nhạy cảm của mô hình quỹ Bitcoin với biến động giá.

Hai chiến lược, một câu hỏi chung

Bitmine đang dồn hết vào một tài sản duy nhất và tăng tốc để đạt mục tiêu tỷ lệ nắm giữ, chấp nhận rủi ro tập trung cao độ vào ETH. Strategy thì gom tiền mặt, dựng cấu trúc thanh khoản linh hoạt và đứng ngoài cuộc ở mức giá hiện tại. Một bên mua tích cực, một bên chuẩn bị đạn mà chưa bắn.

Không nên vội diễn giải hành động nào là đúng. Bitmine mua mạnh vì tin vào câu chuyện tăng trưởng dài hạn của Ethereum; Strategy gom tiền vì quản trị rủi ro của một bảng cân đối kế toán đã khổng lồ. Nhưng cả hai đều đang định hình lại vai trò của doanh nghiệp đại chúng trong việc nắm giữ tài sản mã hóa, và cách họ xử lý giai đoạn giá biến động mạnh tuần qua sẽ là ví dụ tốt để quan sát.