Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ CFTC đã chính thức mở đường cho các hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với cổ phiếu riêng lẻ được giao dịch trên các sàn được cấp phép tại Mỹ vào ngày 03/11/2026. Động thái này đánh dấu bước tiến đáng chú ý khi một cấu trúc phái sinh đặc trưng của thị trường tiền mã hóa được tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống, nhưng cũng ngay lập tức làm bùng phát một cuộc chiến pháp lý gay gắt tại Phố Wall.
Đưa mô hình phái sinh crypto vào thị trường cổ phiếu
Trong thông cáo phát đi ngày 03/11/2026, Chủ tịch CFTC Michael Selig cho biết các hợp đồng này được coi là đã được phê duyệt theo Quy tắc 40.3 của cơ quan này. Theo đó, sản phẩm có thể được niêm yết bởi các sàn giao dịch đã đăng ký đồng thời với cả CFTC và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch SEC dưới tư cách sàn giao dịch sản phẩm tương lai chứng khoán.
Chủ tịch Michael Selig lập luận rằng việc đưa công cụ hợp đồng vĩnh cửu vào khuôn khổ quản lý nội địa sẽ giúp nhà đầu tư Mỹ tiếp cận các giải pháp quản trị danh mục hiện đại dưới sự bảo vệ của luật pháp Mỹ, thay vì bị đẩy sang các nền tảng hải ngoại thiếu kiểm soát. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, vốn được phổ biến từ năm 2016 bởi sàn BitMEX, cho phép nhà đầu tư đặt cược vào biến động giá mà không cần sở hữu tài sản cơ sở và không bị giới hạn bởi ngày đáo hạn cố định. Trước đó, một số nền tảng như sàn Kalshi cũng từng được cơ quan quản lý cân nhắc mở rộng trong các khảo sát về quy mô giao dịch lặp lại trên hợp đồng vĩnh cửu tại thị trường Mỹ.
Làn sóng kiện tụng từ các định chế tài chính truyền thống
Tuy nhiên, sự chấp thuận của CFTC đã vấp phải sự kháng cự quyết liệt ngay trong ngày công bố. Nhóm Liên minh Thị trường Vốn Capital Markets Alliance, bao gồm các định chế lớn như sàn Cboe, Citadel Securities và Hiệp hội Thị trường Lành mạnh Healthy Markets, đã nộp đơn kiện lên Tòa án Liên bang Quận phía Nam New York nhằm phong tỏa quyết định của CFTC.
Nhóm khởi kiện lập luận rằng các hợp đồng vĩnh cửu gắn với cổ phiếu thực chất là giao dịch hoán đổi dựa trên chứng khoán thuộc thẩm quyền quản lý độc quyền của SEC, chứ không thể xếp vào danh mục hợp đồng tương lai thông thường. Đơn kiện cáo buộc CFTC đã vi phạm Đạo luật Thủ tục Hành chính khi không đưa ra giải trình đầy đủ và đi ngược lại lập trường quản lý trước đây. Hiệp hội Chứng khoán Mỹ ASA cũng lên tiếng chỉ trích cơ quan này tìm cách lách lệnh cấm bán sản phẩm hoán đổi chứng khoán cho nhà đầu tư bán lẻ.
Cuộc đối đầu pháp lý mới phản ánh sự xung đột thẩm quyền kéo dài giữa hai cơ quan quản lý tài chính Mỹ, tương tự như các tranh chấp về quy tắc thị trường tài sản số của CFTC hay làn sóng phản đối từ các tập đoàn lớn trong danh sách 50 doanh nghiệp từ chối phát hành cổ phiếu token hóa. Liệu các sàn giao dịch như Coinbase hay Bitnomial có thể triển khai sản phẩm thực tế hay không vẫn phụ thuộc vào phán quyết tạm thời của tòa án liên bang trong những tuần tới.