Tập đoàn quản lý tài sản Blackstone cùng ba ngân hàng Phố Wall gồm Bank of America, Citi và Morgan Stanley ngày 26/10 công bố cấu trúc tài chính chuyên biệt (SPV) trị giá 63 tỷ USD nhằm tài trợ mua sắm các bộ tăng tốc trí tuệ nhân tạo và thiết bị mạng do Broadcom thiết kế, sau đó cho Anthropic thuê lại để phục vụ nghiên cứu mô hình biên.

Thỏa thuận này đánh dấu bước chuyển lớn trong cách các công ty công nghệ trang trải chi phí phần cứng, mở rộng các cuộc thảo luận trước đó về gói tài trợ TPU giữa Anthropic và Blackstone sang quy mô hạ tầng lớn hơn nhiều lần.

Cơ chế pháp nhân mục đích đặc biệt và cam kết của Broadcom

Theo cấu trúc được công bố, một pháp nhân mục đích đặc biệt (SPV) độc lập sẽ được thành lập để đứng tên sở hữu toàn bộ các máy chủ AI và thiết bị kết nối mạng từ Broadcom. Pháp nhân này sẽ huy động vốn tín dụng từ bốn định chế tài chính, sau đó ký hợp đồng cho Anthropic thuê dài hạn để vận hành tại các trung tâm dữ liệu.

Điểm mấu chốt giúp giải tỏa rủi ro cho các ngân hàng là việc Broadcom chấp thuận đứng ra cam kết bảo đảm giá trị còn lại (residual value) cho các lô chip AI. Khoản bảo lãnh này có giá trị tương đương với toàn bộ phần vốn vay ưu tiên đợt một (first-lien financing), đảm bảo rằng nếu nhu cầu tính toán hạ nhiệt hoặc hợp đồng thuê gặp sự cố, các ngân hàng vẫn có thể thu hồi vốn nhờ sự bảo chứng trực tiếp từ nhà sản xuất chip.

Chuyển dịch từ mua đứt sang thuê tài chính hạ tầng

Đây không phải là một hợp đồng mua sắm linh kiện hoàn toàn mới mà là cơ chế tài trợ tài chính cho thỏa thuận cung cấp năng lực tính toán đã được Anthropic và Broadcom ký kết trước đó. Việc bàn giao các lô chip AI tùy biến dự kiến sẽ chính thức bắt đầu từ năm 2027.

Mô hình này giúp Anthropic giảm bớt gánh nặng chi tiêu vốn trực tiếp lên bảng cân đối kế toán trước thềm phát hành cổ phiếu ra công chúng, bổ sung vào các hợp đồng dài hạn tương tự như thỏa thuận hạ tầng 45 tỷ USD với Nscale đã công bố. Thay vì bỏ ra hàng chục tỷ USD tiền mặt để mua đứt thiết bị nhanh lỗi thời, các công ty AI chuyển sang mô hình chi phí vận hành định kỳ.

Tuy nhiên, việc thị trường tài chính đổ hàng chục tỷ USD nợ vào tài sản bảo đảm là các dòng chip chuyên dụng cũng đặt ra lo ngại về nguy cơ khủng hoảng tín dụng phần cứng nếu chu kỳ đầu tư AI gặp điểm nghẽn về doanh thu thực tế.